Оценка денежных потоков

Оценки денежных потоков могут выполняться либо с позиции будущего, то есть в системе капитализации, либо с позиции настоящего, когда расчеты проводятся в системе дисконтирования. Так как отдельные притоки и оттоки денежного потока могут генерироваться в различных временных интервалах, а денежные средства имеют временную стоимость, было бы не верно их просто суммировать для определения общего чистого денежного потока.

Следует отметить, что в этом случае используется допущение, что анализы ведутся с позиций «разумного инвестора», который накапливающиеся денежные средства, или доход от вложения средств, немедленно инвестирует с целью получить дополнительный доход.

В качестве временного интервала, на котором рассматриваются чистые денежные потоки, может выступать год, полугодие, месяц или другой промежуток времени.

Аннуитетом называется частный случай потока денег. Аннуитет является однонаправленным денежным потоком. На него могут накладываться дополнительные ограничения: каждый элемент денежного потока должен быть определенной величины, равной остальным. Аннуитетные платежи широко используются во время оценки долевых и долговых ценных бумаг, анализе аренды, инвестиционных проектов.

Оценка денежных потоков постнумерандо и пренумерандо включает следующие этапы:

1. Прогнозирование потоков денег и определение на их основе чистых денежных потоков каждого периода. Для некоторых категорий активов, к примеру облигаций, такой расчет достаточно прост.
2. Оценка степеней рисков для денежных потоков и ее включение в анализ. Может применяться один из двух способов учета риска:
   — метод безрискового эквивалента, который предполагает корректировку ожидаемых денежных потоков, учитывая степени риска – чем больше риск, тем ниже значение чистых денежных потоков по периодам;
   — метод откорректированных на риск ставок дисконта.
3. Определение приведенной стоимости чистого денежного потока.
   При любом анализе денежных потоков следует использовать ставки дисконта, учитывающие альтернативные затраты. Они должны отражать доходы, которые могли бы быть получены при наилучшем варианте альтернативного использования средств.

Видео — дисконтирование денежных потоков

Предлагаем Вам ответить для себя на следующие вопросы и выполнить задания по теме.

1. Финансовый менеджер разрабатывает решение относительно возможных источников финансирования текущей деятельности предприятия в связи с временной нехваткой денежных средств. Какие концепции и модели финансового менеджмента ему следует учесть при разработке решения? Обоснуйте свой ответ.
2. Можно ли, используя данные бухгалтерской отчетности предприятия, определить чистый денежный поток предприятия отдельно по основной, инвестиционной и финансовой деятельности за год? Если нет, то почему. Если возможно – определите и сделайте выводы.
3. Финансовый менеджер разрабатывает решение относительно источника финансирования при приобретении нового оборудования.

Возможные варианты: банковский кредит, лизинг. Какие концепции и модели финансового менеджмента ему следует учесть при разработке решения? Обоснуйте свой ответ.